首先，商品房库存消费比高企，将继续抑制房地产粗钢消费。根据笔者测算，当商品房待售面积可售月数超过6个月时，房屋新开工面积下降，施工面积受拖累下行，房地产粗钢消费减少。根据国家统计局数据，6月份我国商品房待售面积平均可售月数高达11.41个月，创历史同期新高。因此，2026年后期我国房地产粗钢消费可能难有起色。根据测算，上半年房地产粗钢消费同比下降15.3%，中性估计后期同比下降18.1%，全年同比下降15.9%。
　　其次，2026年上半年我国基建和制造业投资合计同比减少1.67%，钢材间接出口量增长9.3%。测算显示，上半年我国非房地产粗钢消费同比减少1.8%，接近年初预期。受间接出口的强支撑影响，上半年我国非房地产粗钢消费呈现趋稳迹象，同比减少0.2%，降幅较去年全年大幅收窄5.4个百分点。
　　展望后市，国内基建和制造业投资或延续上半年总量下降、结构调整态势，拉动钢需增长的传统基建和制造业投资难有实质性改善。
　　后期钢材间接出口或延续增长态势。海外针对中国钢材出口设置大量贸易壁垒，叠加国内需求偏弱，钢铁产能亟待消化。与此同时，新能源汽车、工程机械、家电等耗钢成品出口持续走强，钢材间接出口高增长。这一局面有望在未来一段时间内延续。
　　最后，在粗钢出口方面，若中东地缘冲突缓和，那么预计地缘冲突结束后的重建和物流正常化有望提振我国粗钢（钢材+钢坯）出口；若中东地缘冲突持续紧张，那么钢坯出口可能保持高增长，但钢材出口或继续承压。
　　综上，预计后市我国房地产粗钢消费同比减少18.1%，基建和制造业粗钢消费同比减少5.3%，钢材间接出口同比增长9.4%，粗钢出口同比增长12.6%，粗钢总需求同比减少0.4%。
　　原料供应松紧分化
　　粗钢成本中枢下移
　　铁矿石方面，根据钢联数据，2026年上半年全球铁矿石发运增量主要由四大主流矿山以外的矿山贡献。在全年全球铁矿石发运增量预期不变的情况下，后期供应增量将更多来自四大主流矿山。
　　需要注意的是，几内亚西芒杜矿山产能正在爬坡，这将强化全球铁矿石供应宽松的前景。笔者测算的中国铁矿石平衡表显示，后期即使在铁矿石供给中性偏低、需求端铁水产量维持相对高位运行的情景下，中国港口铁矿石库存仍有进一步累积的可能，矿价易跌难涨。
　　“双焦”方面，若后期煤矿复产推进速度缓慢，炼焦煤产量持续偏低，那么在“钢需”偏弱的情景下，后期炼焦煤可能呈现紧平衡状态，支撑焦煤价格偏强运行。但焦炭产能过剩，平衡表测算显示，第四季度焦炭供大于求的状况可能加剧，导致“双焦”整体趋向累库，抑制焦煤价格上涨空间。
　　综上所述，预计后期粗钢成本中枢下移，螺纹钢价格核心运行区间为2900元/吨～3150元/吨。