“双焦”库存偏高 价格仍受基本面拖累
2025-3-21 10:48:37 点击：
2025年3月初以来，焦煤、焦炭期价延续震荡偏弱走势，截至3月17日，价格分别跌至1060元/吨、1600元/吨，均创近4年多来新低。现货方面，焦炭最新一轮降价于3月14日落地，自2024年10月下旬至今，焦炭采购价格连续下调了11轮，每轮调降幅度为湿熄焦50元/吨、干熄焦55元/吨，累计下跌550元/吨～605元/吨；焦煤现货同样保持弱势，其中自蒙古国进口焦精煤价格累计下跌540元/吨。
焦炭价格连续下跌，主要有几个方面的原因：一是自身供应能力较为充足。目前国内焦化产能处于相对过剩状态，焦化企业不得不压低产能利用率，控制焦炭供需关系的进一步恶化，对焦炭价格存在压制。二是原料焦煤成本下降的拖累。自去年第4季度以来，国内煤矿生产率恢复到较高水平，焦煤日均产量同比增长近10%。此外，去年焦煤总体进口量再创新高，全年同比增幅为23%，尤其是2024年11月份进口量高达1230万吨。高产量叠加高进口量促使焦煤整体供应转为偏宽松，煤矿、洗煤厂、港口等中上游环节的焦煤库存量持续攀升。在此压力下，焦煤价格连创近4年来新低，拖累焦炭等下游产品价格下行。三是下游需求表现低迷。在需求负反馈的持续传导下，钢铁企业盈利情况较差，生产积极性下滑。尤其是在采暖季阶段，钢厂为控制成本，持续采取按需采购策略，促使焦炭等炉料需求回落。同时，焦炭出口表现平平，难以给焦炭价格提供向上的驱动力。
焦企小幅亏损，缺乏提产积极性
焦价连续下跌11轮后，焦化企业多数处于亏损状态。不过由于成本端的让利，焦企亏损程度相对有限。3月14日调研数据显示，目前行业平均吨焦亏损27元。其中，主产地山西地区焦企处于盈亏平衡状态，河北、江苏、山东地区焦企尚有小幅盈利，江西地区焦企亏损程度较为严重。
由于利润不佳，焦企生产积极性一般，近期产能利用率下滑至70%左右，较前期下滑3个百分点，但较去年同期提高3.8个百分点，主要也是因为去年同期焦化市场亏损程度更大。当前焦炭虽然处于产能过剩阶段，但企业把产能利用率压低，焦炭供需宽松形势并不是最差的，因此焦炭跌价空间基本转移到了上游焦煤端，焦化利润暂不具备持续恶化的预期。不过，较低的利润也难以给焦企提供大幅提产的支撑。
短期需求偏稳，中长期仍存下行压力
需求端，近期国家发展改革委发布《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，其中提到了“持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”。
从短期来看，五大品种钢材市场库存高点低于往年同期，且近期已逐步拐头向下，体现春季阶段需求正逐步复苏，库存得以消化。从利润角度来看，目前钢铁市场盈利面保持在5成左右，总体生产积极性尚可；高炉日均铁水产量为230万吨左右，同比增加9.8万吨。总体而言，目前钢厂盈利水平也好于去年同期。
从往年来看，第2季度铁水产量通常处于持续提升状态，总体利好焦炭等炉料需求。不过，目前焦炭供需两端生产效率均高于去年，总体库存水平也高，对焦价反弹形成一定阻力。数据显示，目前焦炭总库存为1035万吨，同比增加120万吨。其中，钢厂端焦炭库存消化不及去年，可用天数保持在13天以上，钢厂对焦炭采购的积极性一般；港口端库存也处于持续累积过程中。
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